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CFi.CN时评：上午大盘走得挺别扭，上证指数只跌0.2%勉强守住3944点，深成指却直接下去1%，科创50和创业板指跌幅更狠，分别1.61%和1.29%。表面看指数调整幅度不大，可个股层面已经明显分化，近1000家下跌对658家上涨，资金虽然总体净流入但主要堆在少数热点里。我们观察到，市场情绪正从资源周期股快速撤离，转而扑向AI相关的概念，这不是无缘无故的。

央行上午直接扔出4470亿隔夜逆回购加50亿7天期操作，流动性宽松信号很清晰，叠加国家数据局在数博会喊出词元商业模式、32城数据标注试点这些实打实的利好，AI应用场景突然被点燃。制造业PMI虽仍49.8%在荣枯线下，但环比升0.6个百分点，生产和新订单指数双双回正，这让部分资金觉得最坏时候可能过去了，于是敢在AI短剧、游戏传媒这些题材上加仓。相反，有色铜、有色锌板块重挫4%以上，白银有色、盛达资源直接跌停，创新药和零售药店也跟着遭殃，键凯科技闪崩近19%，这说明资金对周期股和医药的预期还在继续恶化，避险情绪明显。

我们看概念排行就更清楚了，AI漫剧涨5.63%、AI应用游戏传媒涨4.79%、短剧概念、AI玩具、AI语料库全线杀出，芒果超媒直接20%涨停，荣信文化19.98%几乎封板，中文在线13.81%、上海电影、博纳影业、掌阅科技集体大涨。这些个股不是简单炒概念，而是真有资金用真金白银在买，成交额和主力净流入数据都能对得上。相比之下，昨天还比较强的化肥、供销社、MCP概念今天已经偃旗息鼓，说明市场热点切换极快，情绪像过山车。

这种走势的因果关系其实很直接：政策面持续释放数据要素和流动性利好，叠加PMI边际改善，给了AI题材想象空间，资金便从前期涨幅大、基本面没跟上的有色和医药里抽血出来，集中抱团新热点。这也解释了为什么指数跌得不多，但多数个股却绿油油的——典型的存量博弈，赚了指数不赚钱的格局又出现了。我们判断，当前股民情绪是两极分化，对AI短剧是极度亢奋，对整体经济复苏力度仍存疑虑，稍有风吹草动就容易高位震荡。

下午大盘怎么走？我们认为震荡概率大。如果AI短剧板块能维持资金流入势头，特别是芒果超媒、荣信文化、中文在线这些龙头不被砸盘，上证有望翻红挑战3950-3960区间；但若主力资金午后获利了结，科创和创业板将继续拖累指数，跌破3940和3370也不是没可能。热点还是围绕AI应用、短剧、游戏传媒，留意掌阅科技、德才股份、光线传媒这些有没有补涨机会，同时要小心前期强势的有色和医药股继续补跌。

总之，现在市场就像两拨人在打架，一拨死守AI故事讲未来，一拨对当下经济数据和板块轮动心存忌惮。我们会继续盯着资金流向和板块成交，如果AI热度能从上午延续到尾盘，下午收出小阳线也不是难事，否则就得做好继续分化震荡的准备。操作上别追太高，保持仓位灵活，热点轮动这么快，抓准节奏比死拿个股重要多了。