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金吾财讯|华泰研究发布研报指，比亚迪电子(00285.HK)3Q26实现营业收入452.2亿元（人民币，下同），同比增长6.0%，环比增长2.7%；归母净利润5.37亿元，同比下降61.9%，环比增长34.7%。研报指出，随着液冷、电源及服务器业务逐步放量，公司归母净利润有望于2027年重回增长，给予目标价28港元，维持“买入”评级。AI算力基础设施方面，3Q26单季收入约十几亿元，服务器收入环比增长超3倍；公司预计液冷4Q26有三个项目量产交付，2027年收入有望达数十亿元，冷板产品稳态毛利率在20%以上；服务器整机2026年外部客户收入接近40亿元，力争2027年达百亿元规模。新能源汽车方面，3Q26单季收入超百亿元，同环比均实现双位数增长，主要受益于母公司整车销量增长及智驾域控、智能悬架出货增加，智能悬架搭载车型数量同比增长3倍。智能终端方面，4Q26仍面临一定压力，2027年大客户钛合金中框及IoT新品有望带来增量。盈利预测方面，公司前三季度归母净利润9.63亿元，为原全年预测的27%，主因1H26汇兑损失及智能终端承压。华泰研究将2026-2028年AI算力基础设施收入预测上调至40/80/110亿元，归母净利润预测下调至17.07/35.75/46.92亿元，对应EPS0.76/1.59/2.08元。目标价28港元基于15.11x 2027E PE，可比公司2027E PE均值为14.55x，给予约4%溢价。风险提示：智能手机终端需求修复或不及预期；AI算力新品导入上量进度不及预期；汽车类新品导入上量进度不及预期；汇率波动风险。