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海报新闻记者张卿彬报道

11月8日，百合股份（603102）发布公告，公司董事、副总经理王文通提前终止减持计划，在两个多月的减持窗口期内，一股股份都没有卖出。公告明确给出终止理由：基于对公司内在价值、当前市场环境以及对公司未来发展前景的信心，决定终止减持。

按照此前披露方案，王文通原本计划最多减持31.84万股，占公司总股本0.5%，减持截止日为12月11日。截至公告披露，王文通仍持有公司127.35万股。

高管锁仓表态的背后，是公司近期一连串的动作。10月20日，百合股份落地限制性股票激励计划，向130名核心员工授予140.2万股限制性股票，授予价格19.86元/股，设置了明确的三年业绩考核目标：2026至2028年营收、扣非净利润相较2025年基数，增长幅度分别不低于10%、20%、30%。在盈利承压阶段推出股权激励，把核心团队收益和业绩深度绑定，释放出公司对中长期增长的规划。

但10月28日披露的三季报，却呈现明显的“增收不增利”反差。

前三季度公司营收7.23亿元，同比增长12.10%；归母净利润8388.30万元，同比下滑15.26%。单看第三季度，营收小幅下滑2.29%，归母净利润同比下滑接近两成。业绩承压的核心原因来自上游原料：秘鲁渔场减产推高鱼油价格，直接抬升代工业务生产成本。同时，公司发力新品、自主品牌和研发，持续投入的营销与研发费用，进一步侵蚀利润。业务结构失衡问题在三季报数据中直观体现：2026年第三季度，代工（合同生产）业务收入2.05亿元，占单季营收比重高达93.2%，仅同比微增0.4%；自主品牌收入1486.56万元，占比不足7%，同比下滑18.77%；境外收入2244.63万元，同比下滑28.73%，海外业务拖累明显。

二级市场层面，记者注意到，股权激励公告当日（10月20日），公司收盘价35.36元；整个10月整体震荡下行，10月14日最高价38.77元，收盘价36.20元；月末10月30日收盘32.97元，区间最大回撤超14.9%。10月28日三季报披露当日，股价报33.01元。截至11月9日收盘，百合股份报32.42元，较10月14日高点回落约16.4%，总市值约20.75亿元。

如此增收不增利的背景之下，高管缘何叫停减持？

除公告层面的表态外，公司正在通过产品、产能、跨境合规多条路径对冲短期原料、盈利压力，这也是高管看好中长期发展的底层支撑。业务端，百合股份10月下旬亮相北京营养博览会，重点展示双舱功能饮、DHA藻油液饮、富铁软糖等零食化营养新品。希望承接B端订单，提高高附加值产品占比。产能方面，百合此前投资2亿元建设数字化功能饮品工厂，新建厂房配套面积27400平方米，搭建10条功能饮品自动化产线，可生产口服液、袋饮、滴饮等剂型；同步配套软胶囊智能车间、GMP标准软糖智能工厂，通过MES、WMS、ERP系统打通全流程数字化管控，以此降低原料损耗、提升原料利用率，对冲鱼油等原料涨价带来的成本冲击。

但终止减持，仅仅是高管个人信心表态；保健品代工赛道竞争激烈，渠道价格战持续，新品孵化周期长，此前持续下滑的自主品牌业务能否实现突破仍存在不确定性。