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业务板块2026年上半年收入占比同比2025年全年收入占比同比轨道交通业务1.55亿元21.99%+75.29%4.14亿元27.79%-68.56%桥梁功能部件1.60亿元22.63%-18.75%3.20亿元21.47%-28.14%光伏发电3.48亿元49.26%-9.26%6.69亿元44.85%+3.39%其他0.43亿元6.12%+24.55%0.88亿元5.89%+20.25%

三项结构性特征值得关注：

其一，光伏发电占营收比重从2025年全年的44.85%升至49.26%，机械制造板块（轨交+桥梁）合计占比从49.26%降至44.62%，收入重心向清洁能源倾斜的趋势与重组方向一致。但光伏板块上半年收入同比下滑9.26%，毛利率46.73%、同比下滑8.99个百分点，收入与毛利双降，管理层在风险章节中所述"电价市场化全面落地"的影响已在报表层面显现。

其二，轨道交通业务收入同比+75.29%，系2025年上半年低基数（上年同期仅0.89亿元）上的交付恢复，板块毛利率仅3.97%，仍是微利甚至盈亏平衡边缘的业务；2025年全年该板块收入已萎缩68.56%，管理层归因于"订单减少、生产交付减少"。

其三，子公司层面盈利格局分化明显：晟天新能源上半年净利润6,262.14万元，为唯一主要盈利主体；川发磁浮上半年营业收入仅10.65万元、净利润-7,037.35万元，亏损额占公司归母亏损额的七成以上；长客新筑亏损2,418.45万元，较2025年全年亏损6,601.24万元有所收窄；新筑交科由2025年全年盈利454.50万元转为上半年亏损362.90万元。

2025年报提出的2026年计划2026年半年报披露的进展全力推进重组并深化产业协同主业认定完成，出售川发磁浮、新筑交科及购买蜀道清洁能源集团60%股权的交易方案推进中；依托蜀道集团超1.2万公里高速公路、7,000公里铁路及服务区、收费站、物流园区等场景资源布局分布式光伏、储能、虚拟电厂及零碳园区光伏：突出项目开发、做精电站运营乡城正斗40万千瓦"1+N"光伏项目持续推进，小金县地面分布式光伏试点项目完成建设并网；运营电站规模由1,256.71MW增至1,270.57MW，在建电站由500.61MW降至486.74MW轨道交通：做好订单交付与生产扎实做好城轨车辆交付，紧密关注成都轨道交通第五期建设规划招标工作桥梁：降成本、提效益、控风险、促转型支持新筑交科与四川路桥建立深度产业合作关系、推动其成为优质稳定供应商，保障业务连续性；新筑交科上半年收入11,162.58万元、转亏362.90万元

在执行层面有两项超出年度计划预期的实质性进展：一是子公司西藏蜀道清洁能源有限公司中标西藏多龙铜矿临时营地"源网荷储"项目，首个矿电协同项目进入实施阶段；二是与北京万界数据科技有限责任公司签署战略合作协议，切入绿色能源与算力产业融合发展。这两项均指向重组后综合能源服务主业的落地能力，可视为管理层"推动新主业落地"任务的早期验证。

指标2026年上半年2025年上半年同比2025年全年2024年全年同比营业收入7.07亿元7.04亿元+0.40%14.91亿元24.83亿元-39.96%归母净利润-1.00亿元-0.68亿元亏损扩大48.03%-1.68亿元-4.09亿元减亏58.83%扣非净利润-1.04亿元-1.15亿元减亏9.58%-3.26亿元-4.28亿元改善23.90%经营现金流净额-0.11亿元0.81亿元-113.62%6.03亿元0.98亿元+513.36%加权平均ROE-12.62%-6.88%-5.74pct-18.08%-33.51%+15.43pct

管理层对变动原因的解释集中于两点：归母净利润同比减少3,251.86万元，主要系上年同期转让四川发展兴欣钒能源科技有限公司60%股权确认投资收益0.38亿元形成高基数；扣非净利润同比减亏1,080.33万元，主要系财务费用同比减少24.10%（上半年财务费用1.08亿元）。

经营质量层面的矛盾信号在于：收入同比基本持平，但营业成本同比+16.38%（4.84亿元对4.16亿元），综合毛利率明显走低；经营活动现金流净额由上年同期0.81亿元转为-0.11亿元，管理层归因于"销售收到的货款同比减少"；筹资活动现金流净额-3.90亿元，同比-97.82%，系新增有息负债减少、偿还有息负债增加综合影响。期末货币资金7.57亿元，较上年末12.93亿元减少，管理层披露主要系偿还四川发展（控股）拆借资金所致，对应其他非流动负债由5.98亿元降至2.00亿元。期末归母净资产7.45亿元，较上年末-11.75%。

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